국채 가격과 수익률은 반대 방향으로 움직여요

고정된 이자를 지급하는 기존 채권의 가격이 오르면 그 가격에 사는 사람의 수익률은 낮아지는 방향으로 움직여요. 가격이 내려가면 수익률은 높아져요. “미국채 상승”이 가격 상승인지 금리 상승인지 확인해야 해요.

가상으로 매년 4달러를 주는 채권을 100달러 대신 80달러에 사면 단순 이자수익률은 4%에서 5%가 돼요. 실제 만기수익률은 원금 상환·잔존 기간까지 계산하므로 이 간단한 비율과 같지는 않아요.

2년물과 10년물은 같은 정보를 담지 않아요

짧은 만기의 국채금리는 가까운 정책 경로에 민감할 수 있고, 긴 만기는 더 긴 기간의 성장·물가·정책 기대와 위험 보상을 함께 반영해요. 뉴욕 연은은 국채금리를 기대 단기금리와 기간 프리미엄으로 나누는 모형 자료를 제공해요.

기간 프리미엄은 장기간 보유 위험 등에 대한 보상으로 이해할 수 있어요. 직접 측정되는 확정값은 아니며 추정 방법에 따라 달라져요. 장기금리가 올랐다고 모두 연준의 다음 인상 예상 때문이라고 단정하지 않아요.

명목금리에서 물가 기대를 구별해요

명목금리와 예상 물가를 구별하면 실질적인 금융 부담을 생각하기 쉬워요. 단순 근사에서 명목 4%, 기대 인플레이션 2%라면 실질금리는 약 2%예요. 방금 발표된 과거 CPI와 미래 기대 인플레이션은 같은 개념이 아니에요.

물가연동국채와 일반 국채의 금리 차이도 기대 물가를 읽는 참고 자료지만, 유동성과 위험 프리미엄이 섞여 있어 순수한 시장의 물가 예측이라고 볼 수는 없어요. 서로 다른 만기의 수치를 빼서 비교하지 않아요.

금리가 오른 원인을 나눠 봐요

아래는 가능한 경제적 해석이에요. 실제 사건에서는 이 경로들이 섞일 수 있고 가격 반응도 달라져요.

국채금리가 내려도 기업 돈줄은 막힐 수 있어요

기업의 차입금리는 국채금리와 같지 않아요. 신용 위험에 대한 가산금리, 즉 신용 스프레드가 붙을 수 있어요. 경제 불안으로 국채금리가 내려가면서 기업의 가산금리는 오를 수도 있어요.

현금이 부족한 소형 기업은 이런 환경에서 조달이 더 어려워질 수 있어요. 반면 현금이 많은 기업은 높은 금리로 이자수익을 얻는 면도 있어요. 성장주라는 이름만으로 같은 영향을 받는다고 보지 않아요.

달러 강세와 내 원화 수익은 다른 층위예요

다른 조건이 같다면 해외 매출을 현지 통화로 올리는 미국 기업은 달러가 강해질 때 그 매출의 달러 환산액이 줄 수 있어요. 반대로 달러 기준 수입 비용은 낮아질 수 있어요. 매출·비용 통화와 환헤지에 따라 순효과가 달라져요.

한국 투자자의 달러 자산은 원·달러 환율 상승이 원화 환산액을 높이는 방향으로 작용할 수 있어요. 기업 실적에는 부담이면서 보유자의 환산에는 도움이 되는 경우도 있는 거예요. 달러지수(DXY)와 원·달러 환율도 같은 지표가 아니에요.

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• 채권 가격과 금리를 구분했나요?
• 같은 만기와 시점을 비교했나요?
• 금리 변화의 원인을 생각했나요?
• 기업 환율 노출과 개인 환산 수익을 나눴나요?

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